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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

准确时间： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“当年上一个月生产相关业务范围受制造链方向拖累，但可能仍可受惠于木浆的利润由上向下，不断上一个月薪资生长仅2%，而首季则呈负生长。”这个银行观点，上一个月卫生纸相关业务范围生产经营利润来源率将见顶，达15.1%，并打造投资回报比升27%。下一个月这个银行可能出售的利润比列将为14%，比走弱1.4个月利率，并有利于投资回报生长快速增长率至33.5%，而薪资生长则能够达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安新世界在抽棉柔巾服务上表演“精彩”，从2018年12月发部的年度财务报告中就可看出来：受抽棉柔巾服务销售员和一些服务金币扩大，二零一九年恒安新世界业绩考核达224.91亿，比上升9.6%；加盟毛利率达56.8亿，比上升4.6%；净毛利率39.07亿，比上升2.8%。监事会官宣了末叶派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安集团网站造纸技术总生产能力达142万吨级。湿卫生卫生湿巾纸工作除过长期推广最受顾客者欢迎图片的超小形纸盒包装湿卫生卫生湿巾纸外，也面世湿厕纸及孩子卫生卫生湿巾、空气消毒卫生卫生湿巾，进一歩拓展运动中国湿卫生卫生湿巾纸市面 所有权，重新长期保持和加强在中国湿卫生卫生湿巾纸市面 的领导层整体素质。  
论文原因：上海日报全各大媒体、互联网